Para quem pensa em investir no Paraguai, a pergunta não é apenas como a crise começou. É como ela pode fortalecer a estabilidade e a resiliência do país.

Um banco entra em colapso, e clientes ficam sem acesso ao dinheiro. A crise chega à Presidência e derruba o chefe de Estado. Foi essa a sequência que colocou o Paraguai nas manchetes nos últimos dias.

Para quem planejava instalar uma operação ou comprar uma empresa no país, a reação é compreensível: será que o risco ficou grande demais? Mas existe outra pergunta, menos óbvia e mais importante: o que oferece mais segurança no longo prazo - um país que enfrenta suas falhas ou um país acostumado a escondê-las?

A crise do Ueno revelou problemas graves. Seu legado, porém, pode ser maior estabilidade política e instituições mais resilientes. Nossa leitura é que a responsabilização democrática, combinada à continuidade das políticas econômicas, abre caminho para um Paraguai mais confiável para investir. Não porque a crise tenha sido positiva, mas sim porque o país pode sair dela com mecanismos de proteção mais fortes do que aqueles que permitiram que a crise acontecesse.

Não ficou só no discurso

Em 3 de novembro, o Banco Central do Paraguai anunciou o início do procedimento de resolução do Ueno após identificar insuficiência de solvência. Em 6 de novembro, o Senado destituiu Santiago Peña por impeachment, e o então vice-presidente Pedro Alliana assumiu para completar o mandato. A sucessão ocorreu pelos mecanismos institucionais previstos, não pela interrupção deles.

Também houve uma resposta financeira concreta. Segundo o Banco Central, até 10 de novembro, os adiantamentos da garantia de depósitos haviam alcançado cerca de 1,8 milhão de pessoas. Isso não significa que todos os saldos tenham sido integralmente recuperados, mas demonstra que o mecanismo de proteção começou a funcionar.

As investigações continuam. Peña, que nega irregularidades, passou a responder criminalmente, assim como outras figuras ligadas ao caso. Investigação, prisão cautelar e responsabilização política não equivalem a condenação criminal definitiva. O ponto é outro: a crise produziu consequências que chegaram ao topo do poder.

Estabilidade não é manter o mesmo presidente a qualquer custo

Para uma empresa que vai investir por dez ou vinte anos, estabilidade não deveria significar a permanência de um governante. Deveria significar que contratos, instituições e regras conseguem sobreviver à sua substituição.

Um presidente sair pode gerar turbulência imediata. Mas preservar autoridades independentemente de suas responsabilidades também tem um custo: sinaliza que conexões políticas podem valer mais que controles e regras. A responsabilização democrática importa justamente por isso. Quando a cobrança da sociedade impõe consequências reais ao poder, aumenta o custo político de ignorar problemas.

O investidor não precisa de governantes intocáveis. Precisa de regras que continuem valendo quando os governantes mudam. É nessa distinção que está o possível ganho de longo prazo do caso Ueno: transformar uma falha grave em um precedente de cobrança, correção e maior vigilância.

O papel do Partido Colorado: mudar os nomes sem desmontar a política econômica

Há um elemento importante nessa transição: Alliana pertence ao mesmo Partido Colorado de Peña. Analistas ouvidos pela Reuters esperam continuidade da orientação macroeconômica, embora também apontem dependência política de Horacio Cartes e riscos de maior pressão sobre os gastos públicos.

A permanência do partido pode funcionar como um amortecedor: a substituição de uma figura política não exige, necessariamente, uma ruptura na direção econômica. Essa expectativa também aparece na avaliação da S&P, reproduzida pelo ABC Color. A agência destacou o consenso em torno da política macroeconômica e não identificou efeito imediato da transição sobre a classificação soberana, embora tenha alertado para riscos à confiança e ao ajuste fiscal.

Para quem considera produzir, adquirir uma empresa ou estabelecer presença no Paraguai, essa distinção é relevante. Responsabilizar pessoas não precisa significar desorganizar o ambiente de negócios. Pode reforçar a estabilidade política sem comprometer a previsibilidade econômica.

Mas e se tudo isso for uma disputa pelo poder?

É uma objeção legítima. A queda de um presidente pode refletir perda de apoio e rearranjo entre grupos políticos, não necessariamente o fortalecimento de instituições independentes. A influência de Cartes e a dependência política do novo governo são parte dessa discussão.

Também seria errado transformar a reação à crise em prova de que os problemas de governança desapareceram. A Moody’s destacou justamente o contrário: o episódio expôs fragilidades persistentes de supervisão e de controle da corrupção. Mas motivações políticas e consequências institucionais podem coexistir. Mesmo uma resposta impulsionada por disputas internas pode produzir avanços, desde que não termine na substituição de um nome.

O teste decisivo é o que acontece depois: transparência sobre as perdas, proteção dos depositantes, investigação de responsabilidades independentemente de alianças e maior autonomia da fiscalização. Se a cobrança parar nos adversários de um grupo, teremos apenas uma troca de poder. Se alcançar os mecanismos que permitiram o problema, teremos fortalecimento institucional. É essa segunda trajetória que merece ser cobrada, e acompanhada pelo investidor.

O que muda para quem quer investir no Paraguai?

A crise exige mais diligência. Não exige, por si só, abandonar o país. Em entrevista à CNN Brasil, um analista da Moody’s ressaltou que os fundamentos macroeconômicos paraguaios permaneciam fortes, ao mesmo tempo que condicionou a contenção dos efeitos da crise a uma resolução rápida e ordenada.

Para uma empresa, a consequência prática é separar três coisas: o risco de um banco, o risco de uma contraparte e o risco do país. Eles se relacionam, mas não são a mesma coisa. Escolher instituições financeiras, conhecer os sócios de uma empresa-alvo, investigar relações com o poder público e verificar a qualidade dos controles passam a merecer ainda mais atenção.

No longo prazo, uma fiscalização mais independente e regras aplicadas com maior consistência seriam especialmente valiosas para o investidor estrangeiro. Afinal, quem chega de fora precisa competir pela qualidade do negócio, e não pela proximidade com quem manda.

A crise é um custo. A resiliência pode virar um ativo.

O Paraguai foi testado. A questão agora é a estabilidade que pode sair desse processo. Ainda não é possível declarar encerrada a crise ou comprovado um ganho duradouro de qualidade institucional. Mas também seria um erro confundir a turbulência de curto prazo com fragilidade permanente.

Nossa tese é que o saldo de longo prazo pode ser positivo: maior responsabilização democrática, controles mais fortes e continuidade das políticas econômicas podem produzir um país mais estável e resiliente, menos dependente das figuras que ocupam o poder. Essa melhora não nasce automaticamente de um impeachment. Nasce quando a responsabilização continua depois que as manchetes passam.

Para quem avalia investir no Paraguai, esse é o ponto central: a crise não precisa destruir a atratividade do país. Pode tornar mais claras as exigências para que ela seja sustentável. Um país confiável não é aquele em que nenhum político cai, e sim aquele cujas instituições continuam de pé quando os políticos caem.

A Jeike Partners assessora empresas brasileiras na identificação e avaliação de aquisições no Paraguai e empresários paraguaios na análise de alternativas estratégicas. Nossa abordagem combina análise do negócio, diligência e conhecimento do ambiente local.